雖然環保板塊漲勢喜人，但也難掩2018年業績整體下滑的事實。截至2019年1月31日，環保板塊上市公司集中發布了2018年業績的相關公告（預告/快報）其中，半數利潤增速為負，凈利潤同比下降超8成。

監測板塊增速最快

工程類板塊虧損較多；運營資產為主的固廢類企業經營穩健；環境監測受市場放量因素,業績較好

根據東吳證券研究所選取的環保工程與服務行業上市公司樣本，截至2019年1月31日，已披露業績預告的公司共有68家，2018年度取得歸母凈利潤29.08億元，同比減少82.98%業績增速同比2017年下降90.77%環比2018年前三季度下降52.81%

從已披露的業績預告來看,環保板塊業績明顯下滑，主要受融資偏緊、PPP項目整頓、商譽減值等因素影響。同時，各板塊間的業績也出現明顯分化：杭州純水設備工程類板塊虧損較多、拖累業績；運營資產為主的固廢類企業經營穩健；環境監測受市場放量因素,業績較好，凈利潤增速較高。

據首創證券分析師王劍輝對首創環保公用板塊已披露業績相關公告的公司進行統計，細分板塊歸母公司凈利潤增速方面，2018年，環境監測板塊維持高增速，業績同比增長60.88%其次是再生資源，業績同比微增0.01%

而水務與水處置板塊歸母凈利潤同比下降48.04%固廢、節能和大氣板塊分別虧損了50.03億元，13.15億元，8.64億元。固廢板塊業績大幅虧損主要受*ST凱迪和盛運環保拖累，若剔除這兩家公司，固廢板塊業績同比增長20.75%大氣板塊業績不佳主要受火電超凈排放改造飽和、非電治理空間未充分釋放等因素影響。節能板塊主要受神霧節能與神霧環保流動性困難影響。

個股表示分化明顯

68家公司35家利潤增速為負，津膜科技、易世達、清水源歸母凈利潤增速均在100%以上；興源環境、三維絲、盛運環保業績增速明顯下滑

根據東吳證券提供的統計數據，68家已披露業績預告的公司中，2018年歸母凈利潤增速高于50%有12家，30%~50%有9家，0%~30%有12家，增速為負的有35家，占總數的一半還多。

其中，津膜科技、易世達、清水源2018年業績表示亮眼。預披露的歸母凈利潤增速均在100%以上，分別為129%114%110%盈利且業績增速為正的公司中，長青集團、華測檢測、聚光科技業績增速提升較快，分別較2017年同比提升了139%63%29%較2018年前三季度提升了56%34%11%另外，維爾利、中原環保、海峽環保的業績增速也表現不俗，較2017年同期和2018年前三季度分別提高了10%以上。

相比，一些個股業績表示差強人意。其中，局部受計提減值金額較大，拖累公司業績下滑。興源環境、三維絲分別計提9億元、3億元商譽減值，盛運環保計提15億關聯方資金減值及兩億元商譽減值，拖累業績增速分別下滑至-370%-1115%-90%

國盛證券分析師楊心成認為，環保行業自去杠桿以來，信用擴張受阻，前端融資不暢導致工程進展放緩，后端地方政府財政收緊使其治污意愿和支付能力下降，影響到環保板塊的EPS每股收益）和PE市盈率）2018年行業整體跌幅較大。但公司業績分化明顯，一些基本面優秀的公司出現超跌現象，隨著目前環保業績壓力釋放進入尾聲，后期有望修復調整。

融資難問題并未根本改變

融資目前還沒有特別的傾斜支持，拐點未現；從估值和基金持倉看，配置價值顯現

2月15日，央行公布的1月份社融數據顯示，社會融資規模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。社會融資是否青睞環保板塊呢？從目前看，融資難的問題并沒有發生根本變化。

據太平洋證券環保及公用事業行業研究周報統計，公用事業1月新增信用債融資602億元，仍以短期融資為主，發行主體全部為地方城投平臺、央企及國企，無民營類環保公用類企業采用信用債進行融資。此外，截至1月31日，地方政府債券發行95只，其中涉及生態環保類的專項債共計4只，合計19.85億元，占比僅為1.4%生態環保類項目依靠地方政府專項債融資能力依然較弱。

太平洋證券分析師認為，環境維護基礎設施建設工作自“十三五”開始下沉至鄉鎮級別，杭州純水設備資金來源除了各省級政府對地方的專項轉移支付和PPP項目引入的社會資金外，地方政府發債也有望成為補充渠道，但目前還沒有特別的傾斜支持，此階段仍考驗社會資本方的融資能力。

1月，繼碧水源攜手川投集團后，環保行業再次迎來重磅聯姻，三峽集團間接控股的長江電力，認購近5億股北控水務新股。可見在國有資金引領下，行業的融資痛點也有望得到解決。

不少證券分析師認為，目前，受系列風險事件的影響，環保行業估值持續下降，環保基金持倉也連續8個季度下降。從估值和基金持倉來看，環保板塊配置價值已逐漸顯現。

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